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中证鹏元资信评估股份有限公司成立于1993年，是中国最早成立的评级机构之一，先后经中国人民银行、中国证监会、国家发改委及香港证监会认可，在境内外从事信用评级业务，并具备保险业市场评级业务资格。2019年7月，公司获得银行间债券市场A类信用评级业务资质，实现境内市场全牌照经营。 目前，中证鹏元的业务范围涉及企业主体信用评级、公司债券评级、企业债券评级、金融机构债券评级、非金融企业债务融资工具评级、结构化产品评级、集合资金信托计划评级、境外主体债券评级及公司治理评级等。 迄今为止，中证鹏元累计已完成40,000余家(次)主体信用评级，为全国逾4,000家企业开展债券信用评级和公司治理评级。经中证鹏元评级的债券和结构化产品融资总额近2万亿元。 中证鹏元具备严谨、科学的组织结构和内部控制及业务制度，有效实现了评级业务“全流程”合规管理。 中证鹏元拥有成熟、稳定、充足的专业人才队伍，技术人员占比超过50%，且95%以上具备硕士研究生以上学历。 2016年12月，中证鹏元引入大股东中证信用增进股份有限公司，实现战略升级。展望未来，中证鹏元将坚持国际化、市场化、专业化、规范化的发展道路，坚持“独立、客观、公正”的执业原则，强化投资者服务，规范管控流程，完善评级方法和技术，提升评级质量，更好地服务我国金融市场和实体经济的健康发展。微信公众号：cspengyuan。
作者：DM整理
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疫情发生以来，地方政府出于发展经济和缓解财政收支压力的目的，有较强的动力放松房地产。疫情之初，出台了大量缓解房企短期资金压力的政策；随着疫情发展，部分地方又做出了放松需求端调控的尝试。
但国内疫情后期，在房价上涨压力之下，各地又按照“房住不炒”的政策，陆续出台了最严格的调控措施。展望未来，目前部分城市的进一步收紧，以控房价为主，预计不会大规模蔓延。
中央层面，坚持贯彻落实“房住不炒”的政策。行政端多次取消了各地放松需求调控的政策。金融方面，央行在降低利率的过程中对于调降房贷利率非常谨慎，对资金违规流入房地产市场严格监管，房企的重要融资渠道如非标、海外债、信用债和 ABS 监管仍然相对严格，未来预计还将持续。
未见需求端的明显放松，房地产销售却恢复较快，说明房地产市场的需求仍然较强。
而需求的韧性是房地产销售韧性的来源，而房地产销售的韧性是房地产债韧性的来源。
房地产债的韧性体现为两个方面，一方面，房地 产行业的违约率仍较低，目前违约的房企有华业资本、中弘控股、银亿股份、国购投资、颐和地产和泰禾集团共 6 家，除泰禾集团规模较大之外， 其他几家规模均较小。另外，房地产融资渠道广泛，具有较强的韧性。
总的来看，在市场需求不弱、韧性较强的情况下，适度提高风险偏好、博取超额收益是风险可控的地产债投资策略。年销售额千亿以上的房企中， 可以关注融信、中南建设等；而对于一些年销售规模尚未到千亿的“小而美”的房企，其中 1 年期收益在 4.5%以上的房企，如宝龙、合景泰富、中骏等，具有较高的参与价值。
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原标题： 天风证券：如何看待地产债的韧性？
