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中证鹏元资信评估股份有限公司成立于1993年，是中国最早成立的评级机构之一，先后经中国人民银行、中国证监会、国家发改委及香港证监会认可，在境内外从事信用评级业务，并具备保险业市场评级业务资格。2019年7月，公司获得银行间债券市场A类信用评级业务资质，实现境内市场全牌照经营。 目前，中证鹏元的业务范围涉及企业主体信用评级、公司债券评级、企业债券评级、金融机构债券评级、非金融企业债务融资工具评级、结构化产品评级、集合资金信托计划评级、境外主体债券评级及公司治理评级等。 迄今为止，中证鹏元累计已完成40,000余家(次)主体信用评级，为全国逾4,000家企业开展债券信用评级和公司治理评级。经中证鹏元评级的债券和结构化产品融资总额近2万亿元。 中证鹏元具备严谨、科学的组织结构和内部控制及业务制度，有效实现了评级业务“全流程”合规管理。 中证鹏元拥有成熟、稳定、充足的专业人才队伍，技术人员占比超过50%，且95%以上具备硕士研究生以上学历。 2016年12月，中证鹏元引入大股东中证信用增进股份有限公司，实现战略升级。展望未来，中证鹏元将坚持国际化、市场化、专业化、规范化的发展道路，坚持“独立、客观、公正”的执业原则，强化投资者服务，规范管控流程，完善评级方法和技术，提升评级质量，更好地服务我国金融市场和实体经济的健康发展。微信公众号：cspengyuan。
作者：小债看市
来源：小债看市（ID：little-bond）
巨额担保，隐形的“黑洞”。
01担保逾期
5月15日，唐人神（002567.SZ）公告称，公司逾期债务对应的担保余额为1.541亿元。
对外担保公告公告显示，唐人神逾期担保主要为子公司湖南大农融资担保有限公司的对外逾期担保，子公司采取催收、诉讼等措施进行积极追回，同时对担保业务已提取相应准备金等。2026年4月，唐人神为控股子公司山东和美集团有限公司向农业银行惠民县支行提供3000万元连带责任保证担保。截至2026年4月30日，唐人神及子公司对合并报表内单位提供的担保总余额为40.768亿元，占公司2025年末经审计净资产的86.13%。另外，唐人神对合并报表外单位提供的担保总余额为10.643亿元，占净资产的22.49%。
巨额担保，成为唐人神隐形的“黑洞”，在行业普遍亏损背景下，公司的对外担保风险加大。
02财务分析
据官网介绍，唐人神是专注于生猪全产业链经营的农业产业化国家重点龙头企业。
目前，唐人神在全国二十几个省建立了一百多家子公司，2011年在深交所上市。
从股权结构看，唐人神的控股股东是湖南唐人神控股投资股份有限公司，持股比例为11.24%，公司实际控制人是陶一山。唐人神主营饲料、生猪养殖和屠宰业务，饲料业务区域市场占有率较高，生猪养殖业务发展较快，生猪养殖业务规模的持续扩大增加了公司的业绩波动。
近年来，随着行业周期下行，唐人神整体盈利受到拖累，盈利变现效率波动较大。
2021年、2023年、2025年，唐人神分别巨亏11.47亿元、15.26亿元、11.87亿元，三年合计亏损超过38亿元。
归母净利润
截至2026年一季末，唐人神总资产有167.79亿元，总负债116.86亿元，净资产有50.94亿元，公司资产负债率为69.64%。《小债看市》分析债务结构发现，唐人神主要以流动负债为主，占总债务的66%。截至2026年一季末，唐人神流动负债有76.7亿元，主要为应付账款，其一年内到期的短债合计有28.4亿元。相较于短债规模，唐人神的流动性尚可，其账上货币资金有26.27亿元，经营性现金流为6198万元，公司短期偿债压力可控。财务弹性方面，截至2025年9月末，唐人神银行授信总额有145亿元，其中未使用授信额度有71.6亿元，公司备用资金尚可。
银行授信
此外，唐人神还有非流动负债40.16亿元，主要为长期借款，其长期有息负债有34亿元。整体来看，唐人神刚性债务总规模有62.4亿元，主要为长期有息负债，带息债务比为53%。
从融资渠道看，作为上市公司，除了股权融资外，唐人神还通过租赁、应收账款、发债等方式融资，渠道多元化。
不过，2024年和2025年唐人神的筹资性现金流均为净流出，分别为-7.19亿和-12.77亿元，公司存在一定再融资压力。
筹资性现金流
资产质量方面，唐人神的存货高达25.42亿元，2025年公司计提1.6亿元存货跌价准备，未来还存在一定存货跌价风险。总得来看，唐人神业绩亏损，对债务和利息的保障能力下降；筹资性现金流净流出，存在一定再融资压力；存货高企，存在较大存货跌价风险。
03遭遇猪周期
早年间，陶一山从株洲市饲料厂厂长起步，创立“骆驼”牌饲料，公司逐步搭建起饲料、养殖、肉品三大板块。
1992年，唐人神与香港大生饲料有限公司合资，引进先进技术和管理，公司产能放大了三倍。
2011年，唐人神首次发行股票在深交所上市，正式登陆资本市场。
发展历程
2016年，唐人神4.9亿收购龙华农牧，正式大举进军养殖。
三年后，唐人神又启动“TRS313追梦工程”，提出到2031年实现销售收入1000亿元、饲料销量1000万吨、生猪出栏1000万头的宏伟目标。
2020年，猪价一度突破34元/公斤，唐人神归母净利润9.5亿元，养殖业务毛利率高达51.23%。
这是唐人神上市以来最赚钱的一年，也极大地刺激了陶一山的扩张雄心，按下了加速键。
2019年底至2023年间，唐人神通过发行可转债和多次定增，四轮融资合计42.33亿元。
伴随着资本注入，唐人神的生猪出栏量从2019年的83.93万头猛增至2025年的533.25万头，增长了超过5倍。
然而，2018年下半年非洲猪瘟暴发，行业陷入了看不到尽头的“超长磨底期”。
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