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中证鹏元资信评估股份有限公司成立于1993年，是中国最早成立的评级机构之一，先后经中国人民银行、中国证监会、国家发改委及香港证监会认可，在境内外从事信用评级业务，并具备保险业市场评级业务资格。2019年7月，公司获得银行间债券市场A类信用评级业务资质，实现境内市场全牌照经营。 目前，中证鹏元的业务范围涉及企业主体信用评级、公司债券评级、企业债券评级、金融机构债券评级、非金融企业债务融资工具评级、结构化产品评级、集合资金信托计划评级、境外主体债券评级及公司治理评级等。 迄今为止，中证鹏元累计已完成40,000余家(次)主体信用评级，为全国逾4,000家企业开展债券信用评级和公司治理评级。经中证鹏元评级的债券和结构化产品融资总额近2万亿元。 中证鹏元具备严谨、科学的组织结构和内部控制及业务制度，有效实现了评级业务“全流程”合规管理。 中证鹏元拥有成熟、稳定、充足的专业人才队伍，技术人员占比超过50%，且95%以上具备硕士研究生以上学历。 2016年12月，中证鹏元引入大股东中证信用增进股份有限公司，实现战略升级。展望未来，中证鹏元将坚持国际化、市场化、专业化、规范化的发展道路，坚持“独立、客观、公正”的执业原则，强化投资者服务，规范管控流程，完善评级方法和技术，提升评级质量，更好地服务我国金融市场和实体经济的健康发展。微信公众号：cspengyuan。
作者：阿邦0504
来源：债市邦
科顺股份发生大额减值损失，2025年业绩亏损。
01降级
6月23日，联合资信公告称，将科顺股份（300737.SZ）主体长期信用等级下调为AA-，将“科顺转债”信用等级下调为AA-，评级展望为稳定。
下调评级公告
公告显示，2025年防水材料行业下游需求持续萎缩，行业竞争激烈，科顺股份营业总收入同比下降。
由于科顺股份对风险房企客户计提应收账款坏账准备，叠加合同资产、其他非流动资产、固定资产等的减值，当期发生亏损。
财务方面，由于债务偿还和对应收账款计提减值，科顺股份流动资产占比下降，受限货币资金占比30.68%，实际可自由动用的现金类资产有所缩减。
另外，科顺股份应收账款在资产中的占比较高，其中按单项计提的坏账准备比例已提升至80.38%，应收账款信用风险有望得到控制。
科顺股份所有者权益因当期亏损以及利润分配而出现较明显下降，公司压缩有息债务规模，但整体债务负担较重。《小债看市》统计，目前科顺股份仅存续一只“科顺转债”，当前余额21.98亿元。
“科顺转债”详情
目前，科顺股份转股比例很低，其转股情况将对公司后续债务负担和集中偿付压力有较大影响。
02财务分析
据官网介绍，科顺股份成立于1996年，是一家以提供建筑防水综合解决方案为主业，产品和服务涉及工程防水、民用建材、建筑修缮、减隔震、建筑砂粉、光伏能源等多个业务板块的建材系统服务商。目前，科顺股份控股分子公司38家，全国布局十余座生产及研发基地，近50000个经销及服务网点，位列全球建筑材料上市公司百强。
从股权结构看，陈伟忠、阮宜宝夫妇分别持有科顺股份24.62%和6.83%股份，为公司实际控制人。
股权结构图
2025年，由于下游需求景气度减弱以及公司优化调整业务结构，科顺股份实现营业总收入60.44亿元，同比下降11.49%。
当期，科顺股份计提信用减值损失6.03亿元，主要为应收账款坏账损失4.07亿元和其他应收款坏账损失1.42亿元，利润总额为-5.92亿元。
归母净利润
截至2026年一季末，科顺股份总资产有123.45亿，总负债82.25亿，净资产有41.21亿元，公司资产负债率为66.62%。
《小债看市》分析债务结构发现，科顺股份主要以流动负债为主，占总债务的62%。截至2026年一季末，科顺股份流动负债有51.2亿元，主要为应付账款，其一年内到期的短期债务合计有14.44亿元。
相较于短债压力，科顺股份的流动性吃紧，其账上货币资金有14.56亿元，但其中受限货币资金占比超三成，公司有一定短期偿债压力。
备用资金方面，截至2025年末，科顺股份获得各金融机构综合授信额度73亿元，其中未使用额度47亿元，公司具有一定的财务弹性。
授信额度
此外，科顺股份还有非流动负债有31.04亿元，主要为应付债券，其长期有息负债合计有28.84亿元。
整体来看，科顺股份刚性债务总规模有43.28亿元，主要为长期有息负债，带息债务比为53%。
从融资渠道看，科顺股份以可转换债券、银行借款和票据为主，作为上市公司，其股权融资顺畅。
不过，2024年和2025年科顺股份的筹资性现金流净额分别为-8.52亿和-6.01亿元，公司面临一定再融资压力。
筹资性现金流净额
资产质量方面，科顺股份的应收账款有33.88亿元，规模较大且2025年计提坏账损失4.07亿元。
总得来看，科顺股份营收下滑，业绩亏损，对债务和利息的保障能力下降；受限资金占比高，流动性紧张；资产质量一般，面临一定再融资压力。
注：文章为作者独立观点，不代表资产界立场。
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