YY评级 作者：rating狗
来源：YY评级（ID:YYRating)
摘要
湖南城投如何看，规避还是挖掘？
资产荒的背景中，欠配行情下市场将目标都锚定了东部的下沉和中西部的挖掘之中，那么湖南又如何？市场多与空的交杂之下，我们希冀于通过存量、成交、化债和市场认可等变量观察2022的湖南走向何地？
存量而言，长株潭和环洞庭湖区域存量高，湘西存量规模小；结构方面，协会产品、公司债、企业债占比分别是48%、33%和17%；多数地级市存量债多为协会产品，湘西州、邵阳、郴州企业债量稍高。期限而言，期限存量而言，相关债券到期（含行权）均集中于3年内。其中一年内到期压力最高的区域为湘潭（占比77.13%）、娄底（57%）、益阳（55%）。
折价方面，折价主体主要位于湘潭、株洲、郴州、怀化、张家界、益阳、岳阳和衡阳等区域与，其中湘潭、怀化、株洲及郴州折价主体较多。
债务管控方面，四层债务（政府债务、隐性债务、关注类债务和经营性债务）体系下，严控前三类，但模糊界限之下，整体债务规模增长依旧，占财税和经济体量比重依旧较高。化债方面，18年开启平台整合之下，有一定边际改善，同时建制县试点债务化解对于尾部风险的一定缓释，化债有一定成果，市场认可亦有一定改善。
因此，从投资的视角而言，发展预期的逻辑支撑湖南在城投债市场的一席之地，也具备了挖掘的价值。
就具体的方式而言，择优区域——以发展区位强的地区与较高层级的主体为主，区县级核心聚焦于省会下辖区县；此外，下沉方式中采用本地“省担+”的方式，选择债务合规性强、可持续经营属性的主体进行投资。
图表速览
注：文章为作者独立观点，不代表资产界立场。
题图来自 Pexels，基于 CC0 协议
本文由“YY评级”投稿资产界，并经资产界编辑发布。版权归原作者所有，未经授权，请勿转载，谢谢！
